10月25日，機器視覺概念股奧普特在三季報披露后，遭遇投資者用腳投票，成為當日科創板唯一跌停的標的，26、27日仍然處于下跌態勢。

盡管多家券商發布研報稱奧普特業績符合預期，但有些投資者顯然持有不一致的觀點，這些觀點聚焦于奧普特業績不及預期、外資出逃、財務數據表現等。

三季度業績環比表現不佳，多家券商下調業績預測

顯而易見的是，相比二季度1.32億的凈利潤，奧普特三季度單季表現盈利表現不佳。

報告顯示，奧普特第三季度實現營業收入3.09億元，環比下降19.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8425.32萬元，環比下降36.3%。除了業績增速放緩，奧普特應收賬款風險也備受關注，在前三季度9.1億元的營業收入中，應收賬款占80%，為7.21億元。

盈利能力方面，奧普特2022年前三季度的毛利率為67.07%，第三季度毛利率為65.27%，環比下降4.23個百分點。公司2022年前三季度的凈利率為30.73%，其中第三季度凈利率為27.47%，同比下降2.47個百分點。

事實上，自從去年三季度凈利潤、毛利率出現同比、環比雙降之后，市場上對于奧普特業績增速放緩的擔憂愈發明顯，國信證券(002736)、浙商證券(601878)、東吳證券(601555)紛紛下調對奧普特的凈利潤、EPS預測。

3C戰場不利，毛利率或難重返70%

2020年上市前，3C 電子行業給奧普特帶來70%以上的營收，公司主營業務毛利率也穩定維持在70%以上的水平。

但隨著3C電子行業景氣度下降，奧普特毛利率也逐漸下滑。分析觀點指出，由于第三季度3C電子營收增速不及新能源，而公司新能源業務的毛利率又低于3C業務，因此整體營收結構的變化給公司盈利能力帶來一定程度影響，毛利率進一步下滑。

據高工機器人網報道，今年全球電子行業整體進入下行周期，行業景氣度出現較大分化，智能手機、筆記本電腦等消費類終端需求萎靡，2022年以來，3C行業利潤開始低于營收增速，同時呈負增長態勢。

市場調研機構Canalys數據顯示，傳統消費類電子產品中，電視機今年Q3全球出貨量5139萬臺，年減2.1%，是自2014年以來同季出貨最低紀錄。家用音響1-8月便攜音箱銷量303萬臺，同比降37.6%；桌面音響銷量284萬臺，同比降5.4%。智能手機今年三季度全球市場同比下降9%，連續三個季度下跌，同樣是自2014年以來表現最糟糕的第三季度。

對此，奧普特稱，下半年3C 電子將進入新品發布周期，公司將持續加強與龍頭客戶的緊密合作。但如果下游客戶出現業績下滑、延遲或取消新產品的發布，可能會導致公司訂單的延期交付，甚至取消訂單。近日消息稱新款ipad售價破發，也或將加重市場對產業鏈廠商的謹慎觀望情緒。

銷售費用居高不下

面對3C需求端萎靡，以及原材料上漲引發的產業鏈連鎖反應，奧普特很難獨善其身。由于公司研發及銷售人員持續增加，費用端有所提升。具體來看，2022年前三季度公司銷售費用率為16.85%，管理費用率2.50%，研發費用率15.25%。其中銷售費用 1.53億元，已超過去年全年數據。

此外，股份支付也在未來幾年持續擠壓凈利潤空間。

研發人員三分之一本科以下學歷

奧普特把自主研發能力與核心技術積累優勢視為自身頭號核心競爭力。半年報顯示，近 3 年及報告期內公司研發投入分別為 5,818.38 萬元、7,644.15 萬元、13,710.57 萬元、8,972.48 萬元，占營業收入的比例分別為 11.09%、11.90%、15.67%、14.93%。

沒有對比就沒有傷害。與同為科創板聚焦于機器視覺的企業凌云光相比，凌云光碩博人員占比已達到42.42%，而奧普特未公布碩博人員數量，大專、高中、中專在研發人員中占比超過1/3；上半年凌云光研發人員平均薪酬超過20萬元，比奧普特高出不止一倍。

如此看來，奧普特組建強大研發團隊的誠意，或許還不夠；研發費用的含金量到底有多高，還需要更多信息佐證。